固收专题报告：信用调整中，机构如何交易？

证券研究报告 固收专题报告 / 2025.08.06 核心观点 ❖ 这一轮调整始于 7 月初的商品上涨，整体持续时间不长，月底开始逐步趋稳。 信用债收益率亦跟随利率上行，信用利差多走阔。 相关报告 1. 《宏观｜7 月数据是否还有韧性？》 2025-08-04 2. 《信用 | 加税利好信用，8 月把握票息》 2025-08-04 3. 《8 月业绩窗口期，保持仓位调整结构》 2025-08-03 请阅读最后一页的重要声明！ 信用 | 调整中，机构如何交易？ 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 | 1 | 这一轮调整中信用债交易情况如何？ 4 | | --- | --- | | 2 | 各类机构整体配置有何变化？ 11 | | 2.1 | 银行：大行大幅增配国债，农村金融机构换仓明显 11 | | 2.2 | 券商：大幅卖出国债和同业存单 12 | | 2.3 | 保险：拉久期明显，地方债大规模净流入 13 | | 2.4 | 基金：市场主要卖盘，利率债、信用债全方位减持 14 | | 2.5 | 理财和其他产品类：大规模配置同业存单，保持产品较高流动性 15 | | 3 | 小结 ...