煤炭行业动态点评：长协倒挂解除，煤价预期再次提升

长协倒挂解除，煤价预期再次提升 2025 年 8 月 7 日 行业研究/行业动态分析 投资要点： 事件：2025 年 8 月 4 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价上涨至 667 元/吨，超过同期 5500 大卡年度长协价。 点评 年度长协价格长期倒挂解除，提振市场信心。前期因供需因素，市场煤 价与长协煤价倒挂。本轮长协倒挂自 2025 年 2 月 28 日至 2025 年 8 月 4 日， 经历时间较长。倒挂期间，长协兑现率下降。迎峰度夏和反内卷政策共振， 市场煤价加速上涨，市场信心恢复。 相关报告： 煤价底部已现，煤价上涨预期或超预期。本轮煤价上涨始于动力煤，市 场对动力煤季节性涨价有所预期，但炼焦煤上行速度和空间均高于动力煤， 超出市场预期。年内低点已过，预计下半年不会回踩。长协倒挂解除后，动 力煤价格上涨预期有望再次超出市场预期。一方面，迎峰度夏尚未走完，下 游电厂库存不断去化，已低于 24 年同期水平。另一方面，长协倒挂解除有 利于触发正反馈，即"长协兑现率提升-现货需求改善-现货价格继续上涨"。 煤炭股积极拥抱利好，未来空间仍大。煤炭股前期调整时间较长，煤炭 股对利空相对钝化，但对利好反映更 ...