产业赛道与主题投资风向标：如何从PCR指标看阶段性顶部与底部

作者： 分析师 吴开达 SAC执业证书编号：S1110524030001 分析师 肖峰 SAC执业证书编号：S1110524040003 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 证券研究报告 2025年08月09日 策略报告：投资策略专题 如何从PCR指标看阶段性顶部与底部 产业赛道与主题投资风向标 1 摘要 周思考：期权看跌看涨比率（PCR）是通过对比看跌期权与看涨期权的数量或交易量来衡量市场情绪的指标。持仓量PCR与沪深300走势高度趋同，而成交量PCR却常 与沪深300走势反向波动。持仓量PCR处于相对高位和低位通常作为市场阶段性顶部与底部的观察指标。基于历史数据回溯，当持仓量PCR突破1.25阈值时： T+10交易 日出现负收益的概率达67%（6/9），且T+3至T+20时段平均收益持续为负；若进一步聚焦该阈值附近的极值点， T+5负收益概率跃升至67%（6/9），T+10负收益概率 跃升至77.8%（7/9）。当持仓量PCR向下突破0.6阈值时：T+5交易日出现正收益的概率达80%（4/5），T+10交易日出现正收益的概率达60%（3/5），且20个交易日时 段平均收益持续为正；若进一步聚焦该阈值附 ...