全方位对比及债市影响剖析：“反内卷”政策能否复制供给侧改革？

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20250811 "反内卷"政策能否复制供给侧改革？—全 方位对比及债市影响剖析 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 重点行业 ◼ 政策举措 2025 年 08 月 11 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn 相关研究 《"债不弱，股不强"格局下转债仍 将扮演必要角色》 2025-08-10 《绿色债券周度数据跟踪（20250804- 20250808）》 2025-08-09 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ "反内卷"与供给侧改革全方位对比 ◼ 背景动因 ◼ 2015 年，我国经济正从过去的高速增长期转向中高速增长，工业领域的 产能过剩问题加剧，特别是煤炭、钢铁等传统重工业部门产能利用率持 续走低，全球大宗商品价格调整，企业经营承压。2015 年 11 月 10 日, 中央财经领导小组第十一次会议首次提出"供给侧 ...