交银国际每日晨报-20250812

| 中芯国际 | | 981 HK | | --- | --- | --- | | 3Q25 收入或恢复增长，维持中性 | | 评级: 中性 | | 收盘价: 港元 48.70 目标价: | 港元 47.00↑ | 潜在涨幅: -3.5% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 2Q25 业绩强于指引：收入环比降 1.7%，毛利率 20.4%，高于我们预期/ 指引上限。我们认为驱动公司业绩好于预期的主要因素是 8 英寸产品的 增长。非控股权益利润约 0.14 亿美元，环比降 89.5%。管理层指引 3Q25 收入恢复环比增长 5%-7%，而毛利率 18%-20%的指引与管理层之前给出 的 2Q25 指引一致。 需求平稳过渡到下半年：管理层指出产能利用率保持近满载状态，我们 认为公司各成熟制程平台需求总体继续温和复苏。管理层提到前三季度 客户或已经提前建立库存，预计 4Q25 急单和备货需求或放缓，但至少 到 10 月公司产能依旧供不应求，管理层将继续收集客户反馈以评估。 交银国际研究 每日晨报 2025 年 8 月 12 日 今日焦点 维持中性评级： ...