债市牛转熊的历史经验

我们回顾历史上出现的 5 次债券牛市转熊市经验，以期为当下债市走势提供借 鉴。 一、2002 年以来 5 轮债券牛市转熊市复盘 2003 年 9 月-2004 年 12 月：通胀上行+货币政策收紧导致债熊。 1998 年 至 2002 年中国处于价格水平偏低的阶段，在房改政策、中国加入 WTO 等需求侧 政策的支持下，进入 2003 年中国价格水平开始回升。而为了应对通胀回升的压 力，央行提前收紧货币政策，从而导致债市走熊。央行主动收紧资金面是触发利 率上行的导火索。2003 年 8 月 23 日央行宣布上调法定准备金率，央行将存款 类金融机构法定存款准备金利率均提升 1 个百分点至 7%。央行在 3 季度货币 政策执行报告中表示，此次提升存款准备金率主要为了"防止货币信贷总量过快 增长"。 证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 8 月 12 日 债市牛转熊的历史经验 2016 年 10 月-2017 年 11 月：金融去杠杆驱动的债熊。2016 年 1-10 月，利率 呈"M"型震荡下行走势。2016 年 10 月中旬后，债市进入漫长的熊市周期，持 续时间长达 13 个月，10 年期国债利率中枢由 ...