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点评报告:债券增值税新规后,积极捕捉信用“利得”
Changjiang Securities·2025-08-12 10:13

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 债券增值税新规后,积极捕捉信用"利得" 报告要点 [Table_Summary] 受税收新规影响,新发政府债及金融债利息恢复征收增值税,新老券利差预期扩大,但 7 月 CPI 持平、PPI 下降等基本面数据支撑债市做多逻辑,10 年期国债收益率或回落至 1.65%,5 年期 国股行二级资本债收益率或下行至 1.9%。税收新规利好存量老券及信用债,建议 8 月中下旬 增配金融债老券并捕捉信用债资本利得机会。非金信用债因免税优势压低信用利差中枢,但下 行幅度或低于理论值,预计信用债收益率下行 2-5bp,长期配置价值提升但需警惕利率债新券 发行利率扰动。久期策略建议保持 3-4 年中性久期,平衡流动性与修复空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC:S0490524080003 SAC:S0490524120005 SFC:BVN394 SFC:BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 债券增值税新规后,积极捕捉信用"利得" [T ...