百胜中国（09987）：Q2同店销售正增，盈利能力持续提升

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 08 12 年 月 日 百胜中国（09987.HK） Q2 同店销售正增，盈利能力持续提升 事件：8 月 5 日，公司发布 2025Q2 业绩公告，2025Q2 实现收入 27.87 亿 美元/同比+4%，归母净利润 2.15 亿美元/同比+1%，核心经营利润 3.03 亿美元/同比+14%。 净增门店中加盟店占比已达先前目标，系统销售额增长环比提升。1）门 店扩张：截至 2025Q2，公司门店总数达到 16978 家，其中，肯德基/必胜 客门店数分别为 12238/3864 家。2025Q2，净新增 336 家门店，其中，肯 德基净新增 295 家，包含 119 家加盟店（占比 40%），必胜客净新增 95 家，包含 21 家加盟店（占比 22%）。预计 2025 年肯德基和必胜客净新增 门店中加盟店占比将分别达到 40%-50%和 20%-30%，提前达成先前目 标，未来将在既定目标范围内逐步提高净新增门店中加盟占比。2）系统销 售额：不计及外币换算影响，2025Q2 公司系统销售额同比+4%，环比提 升，主要得益于 4%的净新增门店贡献以及 ...