拥挤到疏散的力度

截至 2025 年 8 月 11 日，存量信用债估值及利差分布特征如下： 城投债： 公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.4%以下；收益率超过 4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级； 其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以下行为主，其中重点省份城投 债收益率降幅更大。具体来看，下行幅度较大的品种的包括 1 年内内蒙古地级市非永续、1 年内甘肃地级市非永续、 1-2 年重庆区县级永续、1-2 年河北地级市非永续城投债等。 私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 2.8%以下；收益率高于 4%的品种出现 在贵州地级市；其余的陕西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中各品种收益率多下行。具体 来看，收益率下行幅度较大的有 2-3 年内蒙古地级市非永续、3-5 年云南地级市非永续、1 年内辽宁地级市非永续、 3-5 年陕西地级市永续城投债，分别对应下行 10.7BP、9.4BP、9.0BP 和 8.8BP。 产业债： 民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多有下行，其 ...