中科三环(000970):25H1经营受政策扰动,H2有望恢复
证券研究报告 中科三环 (000970 CH) 4 月 4 日,商务部、海关总署发布公告,对中重稀土相关物项实施出口管制。 此次出口管制中,除了军用钐钴永磁材料以外,主要针对含镝/铽的钕铁硼 永磁材料。受此影响,公司磁材产品海外区域营收有所下降,25H1 磁材产 品国内、国外营收分别 yoy+5.62%、-28.85%,毛利率分别为 7.24%、 11.55%,分别 yoy+0.82pct、-0.27pct。合并口径看,公司磁材产品 25H1 营收 yoy-14.93%,毛利率为 9.39%,yoy-0.25pct,经营数据受政策一定影 响。但公司经营业绩同比扭亏并增长明显,主要因 1)受汇率波动影响,汇 兑收益同比增长;2)原材料价格相对稳定,资产减值损失同比大幅减少。 我们预期 25H2 公司磁材产品出口将有所恢复 展望下半年,财联社记者从业内获悉,截至 5 月 18 号,已经有至少 6 家企 业拿到了商务部发放的稀土两用物质出口许可证件,其中包括中科三环。随 着稀土出口流程逐步捋顺,我们预期 25H2 公司磁材产品出口将有所恢复。 中期来看,我们预期 25-26 年全球氧化镨钕需求约为 11.97 和 ...