六十五载萌力深耕，三丽鸥IP沉浮启示录

证券研究报告 可选消费 六十五载萌力深耕，三丽鸥 IP 沉浮启示录 华泰研究 2025 年 8 月 13 日│中国内地 深度研究 三丽鸥：六十五载萌力深耕，奠定形象 IP 造星密码 三丽鸥是日本原创 IP 龙头之一，以 Hello Kitty 赢得全球知名度及影响力， 成为日本"卡哇伊"潮流代表及文化名片。公司率先探索出有别于迪士尼模 式的形象类 IP 之路，奠定了轻投入+高频率+多维度的 IP 运营成功模式。近 年来，中国潮玩企业纷纷开启出海征程，其中泡泡玛特旗下 Labubu 成为首 个中国诞生的全球知名潮玩 IP，而市场对 IP 价值天花板及周期波动性仍有 较多分歧。我们借助对三丽鸥 65 年发展历程的深度复盘，回溯其打造长青 IP、克服周期波动的成功经验，为国内潮玩企业的出海之路提供参照及借鉴。 发展复盘：国内外市场几经浮沉，困境求变实现涅槃新生 1）1960-1988 年：公司起步于小型礼品配饰，效法迪士尼等美企开发自有 IP，提升商品溢价，率先把握日本情绪消费爆发机遇，打造 Hello Kitty 爆款 IP。2）1989-2013 年：立足于丰富 IP 设计及产品矩阵，乘亚洲经济崛起及 欧美明星 ...