白酒板块8月投资策略：中报预计集中反应需求压力，8月以来政策影响边际减弱

zhangxiangwei@guosen.com.cn S0980523090001 zhangweiai@guosen.com.cn 2025年8月14日 证券研究报告 | 白酒板块8月投资策略 中报预计集中反应需求压力，8月以来政策影响边际减弱 行业研究·行业专题 食品饮料·白 酒 投资评级：优于大市 证券分析师：张向伟 证券分析师：张未艾 S0980525070005 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◼外部积极因素逐渐增加，8月以来白酒动销逐步改善。受政策影响第二季度白酒消费场景减少较多，主流产品动销下滑幅度较大。7月以 来各地执行政策更加注重方式方法，8月后正常的个人自饮、亲朋聚饮、升学宴等大众宴席有所修复，终端动销和消费者开瓶数据边际好转。 虽然当前政商务场景还需时间恢复，但我们判断行业动销最差的阶段已经度过，中秋国庆可适当乐观，预计整体动销下滑幅度较Q2收窄。 ◼茅台中报业绩展现韧性，也反映需求压力下白酒企业更加注重市场秩序维护。动销端看，2025Q2在需求较大压力下主流产品出货量明显 减少，酒企以份额为先、批价亦有所下降，当前飞天茅台批价1885元，普五、高度国窖下降至发 ...