中国外运（601598）：主业平稳发展，资产处置增厚利润

公司报告 | 公司点评 中国外运（601598） 证券研究报告 主业平稳发展，资产处置增厚利润 主业平稳发展，毛利润 55 亿左右 2018-24 年，中国外运的营业收入大幅增长 37%，毛利润维持 55 亿元左 右，营业利润温和增长 14%。其中，代理及相关业务收入、毛利润、营业 利润的年化增速分别为 6%、7%、3%，专业物流分别为 6%、5%、3%， 都呈现稳健增长态势；电商业务的收入和营业利润年化增速分别为 28%、 5%，收入增长较快或与跨境电商发展有关。中国外运坚持"控货为王"， 加强战略客户和直接客户的拓展，并将市场存量、零散变量变成可控运量、 通道增量，未来有望实现业务稳健增长。 航空货运运价波动，影响投资收益 中国外运的营业利润，近一半来自投资收益，主要由中外运敦豪贡献。DHL 在中国运营快递业务，和外运发展成立了各占 50%股份的合营企业——中 外运敦豪国际航空快件有限公司。中外运敦豪的服务在时效性、安全性、 服务质量等方面都处于市场领先地位。跨境电商的迅猛崛起为全球航空货 运市场带来了较大的机遇。中外运敦豪的净利润，与国际航空货运运价相 关。受中国进出口贸易、跨境电商增速放缓等因素影响， ...