人工智能行业专题：2025Q2海外大厂CapEx和ROIC总结梳理-20250815

2025年08月15日 证券研究报告 | 人工智能行业专题： 2025Q2海外大厂CapEx和ROIC总结梳理 行业研究 · 行业专题 计算机 · 人工智能 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：熊莉 联系人：侯睿 xiongli1@guosen.com.cn S0980519030002 021-61761067 hourui3@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾二季度数据，微软、Meta、亚马逊以及谷歌资本开支同比、环比均增长，其中 Meta、谷歌上调全年资本开支预期，反映出下游云需求加速增长。各厂商收入增速整体加速，云收入同比、环比大幅 增长，微软Azure云年收入已超750亿美元。ROIC方面，受整体收入、利润增长推动，2025Q2大厂ROIC整体同比上升， 合计净利润增速放缓，影响整体ROIC环比表现。 Ø SaaS厂商业绩情况复盘。2025Q2，软件厂商业绩表现亮眼，整体收入中位数超出预期中位数2.8%，为自2022Q2以来的 最高水平，并且近两年呈现持续上升态势 ...