7月经济数据点评：增长的锚点或还是出口

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 增长的锚点或还是出口 ——7 月经济数据点评 报告要点 [Table_Summary] 7 月投资、消费同比增速同时出现较快回落，但我们认为，短期内需韧性仍在：基建方面，短 期统计数据的错位不影响基建工程实物量对经济韧性的贡献。消费方面，随着 7 月底国补资金、 个人消费贷贴息政策等政策落地，消费增长预计在 8 月也有韧性。相比之下，由于出口对于生 产的拉动力强于内需，且出口对制造业投资有延伸性影响，若出口与地产同时偏弱，或压制私 人非金融部门的债务周期低位下探。因此，未来增长韧性强弱的关键指针或仍是出口表现，当 出口有趋势转弱信号，政策择机发力的概率才可能明显提高。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 刘承昊 SAC：S0490520090001 SAC：S0490523050001 SFC：BUX667 SFC：BVA882 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 增长的锚点或还是出口 2] ——7 月经济数据点评 [Table_Summary ...