从风偏交易到负债再平衡：债券连续调整，问题出在哪？

债券连续调整，问题出在哪？ ——从风偏交易到负债再平衡 证券研究报告/固收专题报告 2025 年 08 月 17 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 分析师：严伶怡 执业证书编号：S0740525070001 Email：yanly@zts.com.cn Email：suht@zts.com.cn 1、《债市"褪色"之后》2025-08-06 2、《股债比价视角看 A 股行情的起 点与终点——负债驱动资金之二》 2025-08-05 主线》2025-08-03 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 本周债市在基本面数据不强、商品走势一般、央行买断式回购投放的情况下依然出现 陡峭式下跌，长端和超长端调整幅度较大，部分观点开始疑惑"债在跌什么？"。我 们认为债券的问题很简单，就是在于不论从资产端还是负债端，债券暂时可能都不具 备上涨的条件。 联系人：苏鸿婷 为何数据弱但没有弱数据交易?从上周末的通胀数据，到本周公布的金融、经济数据， 债市的反应上来看都相对有限，如果从债市多空不同视角解读，当前市场存在一定分 歧：1）通胀层面：反内卷的价 ...