信用策略周报20250817：3年二永，跌出来的机会？-20250818

固定收益 | 固定收益定期 3 年二永，跌出来的机会？ 证券研究报告 信用策略周报 20250817 一、信用普跌，曲线走陡 当周，信用债收益率跟随利率债调整，信用利差涨跌互现： 二永跌幅整体高于普信，其中又以 3-5 年期中高等级二永债跌幅最深， 达 6-11bp，5 年以上超长二债跌幅亦较大，短二永周内相对抗跌； 城投债跌幅整体高于中短票，其中 7 年期左右超长城投债跌幅最大， 达 8bp 左右，2-4 年城投债跌幅亦不低； 中短票，尤其是 4 年期以上债项，跌幅整体弱于同期限国开债（包括 部分期限城投债），当周信用利差被动收窄。 二、普信，交易盘缩久期？ 7 月以来，普信债成交规模持续缩量的同时，成交久期也自高位徘徊 后回落。 这里面，5 年期以上的超长信用债在伴随有保险、理财等配置盘"逢 调整买入"的情况下相对抗跌，信用利差小幅被动压缩；但基金等交易盘 的买入力量持续走低，且 7 月下旬以来卖盘多占主导。 三、ETF 成分券，长端抗跌？ 当周，相关指数成分券估值多数跟随债市调整而调整，但对比同主体 相似期限非成分券而言，成分券估值跌幅结构性低于非成分券： 1 年内成分券跌幅多数高于非成分券，"超涨"幅 ...