联想集团（00992）：业绩超预期，持续推动AI战略

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 08 18 年 月 日 业绩超预期，持续推动 AI 战略 联想集团 25-26Q1 财季业绩超预期。Q1 财季公司实现 188.3 亿美元收 入，同比增长 22%。分业务看，IDG/ISG/SSG/分部间抵消收入分别为 135/43/23/-12 亿美元，占比 71%/23%/12%/-6%，PC 及非 PC 业务分别 占 53%/47%。IDG/ISG/SSG 业务同比增速分别为 18%/36%/20%，各项 业务均保持高增速。盈利方面，Q1 财季毛利率录得 14.7%，同比/环比下 降 1.8pct/1.6pct；IDG/ISG/SSG 经营利润率分别为 7.1%/-2.0%/22.2%。 其中 ISG 业务亏损扩大，主要系 AI 服务器收入同比翻番，CSP 业务毛利 率较低。得益于卓越的运营和良好的费用控制，公司费用率环比明显收窄， 使得公司归母净利润同比大幅增长 108%至 5.05 亿美元，归母净利润率 录得 2.7%，同比/环比分别提升 1.1%/2.2%。 PC 基本盘快速增长，手机业务双位数增长。Q1 财季，联想集团 PC 收入 ...