宏观经济点评报告:杰克逊霍尔会议前瞻,模糊论调至上
SINOLINK SECURITIES·2025-08-18 09:47
杰克逊霍尔会议前瞻: 模糊论调至上 基本内容 尽管过去一年联储已经下调了 100bp 的基准利率,但当下美国的宏观环境比去年同期更为严峻,美国经济进入 2025 年后增速的明显放缓也需要用降息加以对冲。 2025年08月18日 宏观经济点评报告 宏观经济组 分析师:宋雪涛(执业 S1130525030001) songxuetao@gjzq.com.cn 尽管过去一年联储已经下调了 100bp 的基准利率,但当下美国的宏观环境比去年同期更为严峻,美国经济进入 2025 年后增速的明显放缓也需要用降息加以对冲。 敬请参阅最后一页特别声明 日付状取更多服务 宏观经济点评 在这个过程中,降息对实体经济(信用)的刺激将主要来自于金融条件宽松、财富效应扩散以及预期改善。在犹豫之 中,美国硬数据的下行趋势或还将延续;鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的态度也值得关注。 从最关心的降息路径来看,我们认为鲍威尔很难在杰克逊霍尔会议给出任何清晰的降息指引,当前积极定价的9月降 息 25bp 将直面联储主席的抗争。如果有指引,那更可能是引导鹰派降息预期:年内更少的降息幅度,更高的终点利 率水平。 9 月降息决策的一锤定音,依然需要8月非农 ...