海外宏观周报：关税压力尚未传导至消费终端-20250819
China Post Securities·2025-08-19 03:32
证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-08-19 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《宽松基调落实落细，信贷引导防范资 金空转》 - 2025.08.18 宏观观点 海外宏观周报：关税压力尚未传导至消费终端 ⚫ 核心观点： 7月美国CPI和PPI数据并未显示出关税对价格较为显著的传导。 上周二公布的 CPI 数据基本符合市场预期，市场降息热情被点燃。但 随后周四公布的 PPI 数据意外大幅升温，环比增速为 0.9%，远超市场 预测的 0.2%。其中金融服务、机票等非商品领域因素推动 PPI 数据上 行，显示 PPI 超预期或主要受服务价格推动。 此外，贸易服务价格环比跃升 2.0%，而本月 CPI 并未出现大幅波 动，显示批发商与零售商而非消费者正承受关税压力。原因在于受关 税影响较大的行业相对消费者并没有很强的定价权，难以将价格上涨 传递给消费者。 PPI 中机票、牙医等分项波动较大，未 ...