翰森制药（03692）：2025 年中期业绩点评：BD创新引领业绩攀升，研发推进驱动未来增长

翰森制药（3692.HK）2025 年中期业绩点评 BD 创新引领业绩攀升，研发推进驱动未来增长 2025 年 08 月 19 日 推荐 维持评级 当前价格： 37.06 港元 [Table_Author] 分析师 王维肖 ➢ 收入利润保持高速增长。8 月 18 日，翰森制药发布 2025 年中期业绩报告， 上半年公司实现收入 74.34 亿元，同比增长 14.3%；实现净利润 31.35 亿元，同 比增长 15.0%。 ➢ BD 出海持续落地，预计全年合作收入超过 20 亿元。上半年公司合作收入 达到 16.57 亿元，同比增长 18.1%。其中包括 2024 年 12 月与 MSD 达成的授 权合作首付款 1.12 亿美元。2025 年 6 月公司与 Regeneron 达成 HS-20094 的 许可合作，并于 7 月收到 8000 万美元首付款，预计首付款将于年内确认收入， 预计全年合作收入将超过 20 亿元。看好 BD 收入成为公司可持续收入来源。 ➢ 创新药销售高速增长，适应症拓展提供持续动能。上半年公司创新药与合作 产品销售收入达到 61.45 亿元，同比增长 22.1%，占总收入比例上升至 8 ...