可转债策略系列：横、纵向估值法挖掘正股估值性价比

➢ 横向分析哪些正股相对其他标的更有估值性价比。哪些是行业"适用"的一 级指标？我们将指标"不适用"的判断分为三个维度，分别是：有效数据点不足、 指标跨期稳定性不足、个股估值离散过大，通过这种方式筛选出行业适用的指标。 对于不同的估值方法哪些二级指标是有效的？通过将 PE（3 年非负均值）、LnPB 可转债策略系列 横/纵向估值法挖掘正股估值性价比 2025 年 08 月 19 日 ➢ 构建估值评分体系评估转债正股赔率 随着权益市场升温，由转债正股驱动的收益占比可能进一步提升，如何在控制回 撤的前提下，快速精准地评估个股估值水平并捕捉超额收益，成为投资的核心问 题。为此，我们构建了跨行业的转债正股估值评分框架，采用纵向（个股相对于 自身历史水平）和横向（个股在同行业中的相对位置）两个维度，对正股进行二 维定位。 无论是纵向还是横向分析中我们都秉持着一个中心思路，即"把估值拆为两层"， 一级为基础的估值方法，二级则是财务指标的调整级，这样的拆解其实是与实务 中我们"给估值"的过程极为相似的，在估值中枢的基础上再根据个股盈利能力、 未来空间、财务状况等对估值进行上下调整。 （结合 PB-ROE 的模型）和 PS ...