小鹏汽车-W（09868）：25Q2业绩点评：低成本路线落地、车型结构向上，盈利超预期

2025 年 08 月 20 日 8 月 19 日，小鹏汽车公布 25Q2 财报： 1、营收：25Q2 公司交付汽车 103181 辆，同/环比+241.6%/+9.8%， Q2 营收 182.7 亿元，同/环比+125.3%/+15.6%。其中汽车业务营收 168.8 亿元，同/环比+147.5%/+17.5%；服务业务营收 13.9 亿元，同 /环比+7.8%/-3.5%。我们计算 Q2 单车 ASP 16.4 万元，同/环比- 27.5%/+7%。25 年 H1 公司累计交付 19.7 万辆，同比+279%；营收 340.8 亿元，同比+132.5%，我们计算单车 ASP 15.8 万元，同比- 33.3% 2、费用：Q2 研发/SGNA 费用分别为 22.1/21.7 亿元，研发/SGNA 费 用率分别为 12.1%/11.9%，环比-0.4pct/-0.5pct。 3、利润：Q2 毛利率 17.3%，同/环比+3.3pct/-1.7pct；其中汽车业 务毛利率 14.3%，同/环比+7.8pct/+3.8pct；其他及服务业务毛利率 53.6%，同/环比-0.3pct/-12.9pct。Q2 归母亏 ...