纺织服装双周报（2508期）：7月服装社零增速延续放缓，户外装备和母婴用品新股梳理-20250820

纺织制造观点：1）宏观层面：伴随 7 月初越南对美出口关税政策落地， 7 月越南纺织品出口增速环比提速至 16.7%，鞋类出口同比增速转正至 4.5%；7 月中国纺织品出口增速达 0.5%，环比出现改善，服装/鞋类出 口未出现企稳迹象，同比-0.6%/-7.7%；7 月越南/印尼/印度 PMI 均环比 上升，分别+3.5/2.3/0.7。内外棉价格 8 月以来呈现小幅波动态势，分 别-0.7%/+1.8%。2）微观层面：7 月台企营收仍受台币汇率波动影响， 美元口径大部分实现正向增长；预期三季度后汇率和关税影响减弱。聚 阳客户预计 2026 年初涨价或刺激订单回升。志强三季度订单能见度高， 营运预计与去年同期持平。裕元下半年受关税及宏观经济不确定性影 响，客户下单倾向保守，订单能见度低，预计第三季因淡季效应及去年 高基数存在压力，第四季出货双数预计达到全年最高。关税主要由品牌 方向下游转嫁，代工厂分摊关税预计在 3%以内。 专题梳理：户外装备和母婴用品新股梳理。1）不同集团（H02065.HK）： 中高端母婴耐用品龙头，高端耐用产品立品牌、大众消费产品扩规模。 2)乐欣户外（H02046.HK）：全球领先钓鱼 ...