美图公司（01357）：付费渗透率达5.5%，利润释放达到预告上限

证券研究报告 | 2025年08月20日 美图公司（01357.HK） 优于大市 付费渗透率达 5.5%，利润释放达到预告上限 总收入同比增长 12%，经调整利润同比增长 71%。25H1，美图实现总收入 18.2 亿元，同比+12%，影像产品收入增长强劲带动。2025H1，影像与设计产品业 务/广告业务/美业解决方案业务收入同比变化+45%/+5%/-89%，占收入比 74%/24%/2%。25H1 公司毛利润 13.4 亿元，同比+27%，毛利率 74%，同比+9pct。 毛利率提升主要系高毛利的影像与设计产品业务和广告业务占比提升。25H1 公司总体费用同比+19%，公司持续对 AI 投入并对海外等产品进行营销宣传。 2025H1，公司经调整归母利润 4.7 亿元，同比提升 71%，经调整归母利润率 26%，同比提升 9pct。公司费用控制良好，经营杠杆持续释放。根据盈喜预 告，公司预计 25H1 经调整利润 4.50-4.69 亿利润，此次利润释放达到预告 上限。根据业绩会，公司预计营销预算保持在影像+广告收入 16%左右，研发 费用维持约 15%增长。 付费渗透率达 5.5%，同比增长 1.3pct ...