Workflow
站上十年新起点,A股步入“慢牛”新周期
HUAXI Securities·2025-08-20 13:58

华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 仅供机构投资者使用 证券研究报告 策略专题报告 2025年08月20日 站上十年新起点,A股步入"慢牛"新周期 一、过去 A 股长期横向震荡的原因。1)2010年起,A 股 ROE 持续下行。中国在经济产业结构转型过程中,传统投资 出口拉动增长的模式边际效应递减:2) 2024年以前,A 股 募资规模(IPO、增发)持续高于分红金额,并且市场上行 阶段往往伴随重要股东净减持规模增加,在增量资金入市不 足阶段持续消耗流动性。 二、A股新一轮牛市已然启动。1)全球贸易不确定性增强. 但中国经济的强大韧性正在得到越来越广泛的国际认可; 2) 居民部门积累大量超额储蓄,资产荒权益币场吸引力提 升。截至 2025年上半年,住户存款向上偏离 2011-2019 年 间的趋势线约 50 万亿元以上,意味着股市潜在增量资金庞 大。当前居民存款搬家仍处于早期阶段,一旦资本市场活力 激发,则会产生居民存款搬家现象,从而促进"居民配置资 金入市与股市慢涨"的正反馈效应:3)供给侧"反内卷" 与需求侧"扩内需"并进,修正了投资者对长期低通胀的预 期,A 股盈利 ...