股指期货：反内卷政策再度催化股指期权：积极预期再度兑现，波动率抬升

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-08-21 股市上⾏仍继续，债市⻓端扰动⼤ 股指期货：反内卷政策再度催化 股指期权：积极预期再度兑现，波动率抬升 国债期货：⻛险偏好再度回暖 股指期货方面，周三沪指低开走高，收盘站稳十年新高，小幅缩量至 2.44万亿元，成长风格强势突出。早盘低开，因隔夜美股科技股大跌，MI T报告指出"95%的组织在生成式AI投资中获得的回报为零"，且OpenAI C EO近日也表示AI泡沫正在形成，引发科技股动量抛售，市场转向道指等防 御股。受外盘情绪影响，A股低开，但反而成为调仓契机，资金转向成长 股，美容护理、电子行业领涨，配合宇树科技发布新款人形机器人预告海 报，机器人概念活跃。午间，反内卷消息再起，中国拟通过产业整顿和升 级，解决石化产能过剩问题，催化石油石化行业领涨，指数加速上攻， 贴水进一步收敛。利润改善型政策预期偏暖，且关键点位突破，增量资金 活跃，我们认为上行趋势尚未结束，继续持有IM多单，享受成长风格超 额。 股指期权方面，昨日标的先抑后扬，早盘偏弱，而午盘走势强势， 科创50ETF上涨3.25%，多数标的涨幅超1 ...