香港交易所(00388):增量资金助力,港股市场提振业绩
证券研究报告 | 2025年08月21日 财务表现:EBITDA 利润率创新高,轻资产模式突出。体现为资本开支少、主 要支出为人力支出,同时盈利质量较高,净利润主要用于股东回报。2025H1, 公司营业支出 29.73 亿港元,其中职员薪酬支出 19.52 亿港元、占比 65.6%。 轻资产模式下高毛利特征明显,EBITDA 利润率常年维持 70%以上。公司净利 润/经营性净现金流比值在 100%上下波动,盈利质量较高。绝大部分利润用 于股东回报,派息率稳定在 90%左右,近十年股息率处于 2%-3%区间。 风险提示:港股景气度下降,政策风险,盈利预测及估值不准确的风险等。 投资建议:公司 2025H2 业绩略超我们此前预期。我们基于公司中报数据, 上调港股 ADT 假设,并基于此将公司 2025-2027 年净利润预测分别上调 3.99%、5.37%、5.53%。资本市场双向开放步履不停,港交所枢纽地位稳固。 立足中国优势,港交所战略实施持续取得积极进展,推进互联互通、提升市 场活力、探索创新业务和加强科技赋能等关键举措为港交所奠定更良好的发 展基础,扩大其营收和利润增长空间。考虑到港股市场交投活跃度处于较 ...