泡泡玛特（09992）：25H1点评：盈利及利润率超此前预期，会员大幅增长

港股公司报告 | 公司点评 泡泡玛特（09992） 证券研究报告 25H1 点评：盈利及利润率超此前预期，会员大幅增长 事件：北京时间 2025 年 8 月 19 日，泡泡玛特（09992.HK）发布 2025 年中期 业绩报告。公司 2025 年上半年实现营收 138.8 亿元，同比增长 204.4%，超市 场预期；分地区来看，2025 年上半年公司中国（含港澳台地区）实现营收 82.8 亿元，同比增长 135.2%；海外（含亚太、美洲、欧洲及其他地区）实现营收 55.9 亿元，同比增长 440%，其中美洲实现十倍增长。公司毛利率同比上升 6.3pct 至 70.3%，主要系海外销售占比提升、产品设计优化及外采产品占比下降；净盈利 46.8 亿元，调整后净盈利（剔除以股份为基础的薪酬）达到 47.1 亿元，较去年同 期的 10.2 亿元同比提升 362.8%。 海外方面，欧美市场快速增长，全球化架构成效凸显。2025 年上半年，海外（含 亚太、美洲、欧洲及其他地区）实现营收 55.9 亿元，同比增长 440%，海外市场 保持高速增长。分地区来看，亚太/ 美洲/ 欧洲及其他收入分别达 28.5/ 22.6/ ...