福耀玻璃（600660）：2025年半年报点评报告：1H25业绩超预期，业务协同持续提升盈利能力

2025 年 8 月 21 日 公司研究 1H25 业绩超预期，业务协同持续提升盈利能力 ——福耀玻璃（600660.SH、3606.HK）2025 年半年报点评报告 要点 1H25 业绩超预期：1H25 福耀总营业收入同比+16.9%至 214.5 亿元（vs. 约占 我们全年预测的 47%），归母净利润同比+37.3%至 48.1 亿元（vs. 约占我们全 年预测的 54%）；其中，2Q25 营业收入同比+21.4%/环比+16.4%至 115.4 亿 元，归母净利润同比+31.5%/环比+36.7%至 27.8 亿元。 2Q25 毛利率表现亮眼，2H25E 仍有望持续提升：1H25 公司汽车玻璃销量同比 增长 9.3%，ASP 同比增长 6.2%（高附加值产品占比同比+4.8pcts 至 50.7%）， 汽车玻璃收入同比+16.2%至人民币 195 亿元；其中，国内/海外汽车玻璃收入分 别同比+14.1%/+18.6%。1H25 毛利率同比-0.2pcts 至 37.1%，销管研费用率同 比-1.7pcts 至 14.2%；其中，2Q25 毛利率同比+0.8pcts/环比+3.1pcts 至 38.5% ...