晶苑国际（02232）：业绩超预期表现，客户优势持续凸显

[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 业绩超预期表现，客户优势持续凸显 ---晶苑国际 2025 中报点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中报。2025H1 营业收入同比增长 12.4%至 12.3 亿美 元，归母净利润同比增长 16.8%至 1 亿美元。 点评： 产能持续扩张承接订单增长。2024 年公司员工数量同增 1 万人，2025H1 公司生产基地新聘约 4000 名员工以提升产能。预计公司 2025 及 2026 年 维持稳健的产能扩张节奏。此外，公司已进行欧洲地区产能布局考察， 后续有望进行布局以强化产能多元布局优势。 盈利能力稳步提升。2025H1 公司毛利率同比提升 0.2pct 至 19.7%，休闲 / 运 动 户 外 / 牛 仔 / 内 衣 / 毛 衣 毛 利 率 分 别 同 比 +0.7pct/-0.2pct/- 0.1pct/+1.3pct/-2.2pct 至 20.5%/20.7%/16.4%/20.8%/20.4%。休闲服及内衣 毛利率提升预计主要系生产效率提升贡献。费用端，销售及分销开支比 例稳定为 ...