建材研究框架：回归常识，探寻本源

01 02 03 04 2 / CONTENTS 01 02 03 04 3 / 4 / 01 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 新干法熟料产能：亿吨 当年净增新干法熟料产能：亿吨 图：2009-2024年全国熟料产能概况 图：2005-2024年全国水泥产量（万吨） 0 50000 100000 150000 200000 250000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：中国水泥协会，Wind，国泰海通证券研究 5 供给的增加与维持。 • 四万亿后中国水泥熟料产线迎来建设高峰期，仅2010年熟料产能就增加2.6亿吨、总产能从2010年末的12.2亿吨增至2016年的18.3亿吨。 • 去产能尚未开始：随着2015-2016盈利低谷、减量置换政策的到来 ...