复盘：供给如何影响美债价格？

宏观经济研究 | 宏观经济研究 证券研究报告 2025 年 08 月 21 日 报告日期 分析师:段超 S0190516070004 duanchao@xyzq.com.cn 分析师:卓泓 S0190519070002 zhuohong@xyzq.com.cn 分析师:王祉凝 S0190525060004 wangzhining@xyzq.com.cn 相关研究 【兴证宏观】20250813-从关税到通胀, 还有多少步? 20250810-【 兴证宏观】海外周报第 78 复盘:供给如何影响美债价格? 投资要点: 《美丽大法案》落地后,其中减税、提高债务上限条款令市场担忧今年下半年美债供给放 量。在讨论后续的美债供给冲击之前,我们先回顾历史,分析与今年债务上限解决时点相 似的 2023年,美债供给怎样影响了美债收益率的表现。 ● 2023年回顾:债务上限延期后多因素推升美债收益率,利差倒挂加深,波动性高企。 请阅读最后评级说明和重要声明 1/16 > 整体走势:债务上限解除后,长短端收益率均步入上行通道,除了基本面韧性和紧货币 因素外,供给加速也是美债收益率的上拉力。尤其在 2023年三季度,美债收益率背离 经 ...