百度集团-SW（09888）：25Q2财报点评：广告业务持续承压，加快AI改造搜索节奏

证券研究报告 | 2025年08月21日 百度集团-SW（09888.HK）25Q2 财报点评 优于大市 广告业务持续承压，加快 AI 改造搜索节奏 总览：总收入同比-4%，经调整归母净利润 48 亿元，调整后归母净利润率同 比-7pcts。2025Q2，百度集团实现总收入 327 亿元，同比-4%。百度核心收 入 263 亿元，同比-2%，爱奇艺收入 66 亿元，同比-11%。2025Q2，百度集团 实现经调整归母净利润 48 亿元，同比-35%。经调整归母净利润率 15%。其中， 百度核心实现经调整归母净利润 44 亿元、同比-37%，经调整归母净利润率 17%。 百度核心广告收入下滑 15%，7 月移动端搜索结果页 64%是由生成式 AI 来实 现的（4 月为 35%）。百度核心在线营销收入为 162 亿元，同比下滑 15%。 其中托管页收入占比 50%，体现广告业务结构持续优化。 AI 广告二季度启动小规模商业化测试，代理（Agents）驱动广告转化效率 提升。代理为广告主创造的收入环比+50%，占核心在线营销收入 13%（Q1 为 9%），计划逐步从 CPC（按点击付费）向 CPS（按销售付费）转型 ...