众安在线（06060）：2025 年半年报点评：利润高增，ZABank实现半年度盈利

证 券 研 究 报 告 利润高增，ZA Bank 实现半年度盈利 目标价区间：22.87-25.39 港元 事项： ❖ 众安在线公布 2025 年半年报。2025 年上半年总保费收入 166.61 亿元，同比 +9.3%；综合成本率同比改善 2.3pct 至 95.6%，归母净利润 6.68 亿元（同比 +1103.5%）。 评论： ❖ 基本盘：COR 改善，健康生态、汽车生态保费高增。2025 年上半年，实现总 保费收入 166.61 亿元（同比+9.3%）。综合成本率同比-2.3pct 至 95.6%。赔付 率同比大幅改善 6.0pct 至 54.7%；费用率同比上升 3.7pct 至 40.9%。 （1）健康生态：稳扎稳打，COR 同比改善。2025H1，健康生态实现总保费收 入 62.75 亿元（同比+38.3%），占总保费比例同比+7.9pct 至 37.7%。旗舰产品 "尊享 e 生"已历经 25 次迭代，25H1 保费规模达 42.5 亿元。此外，众安专 门为非标体人群定制的"众民保"填补了市场空白，并进一步拓展到中高端产 品线，25H1"众民保"系列产品保费收入 10.3 亿元（同比+638. ...