华住集团-S（01179）：二季度业绩稳健增长，巩固轻资产战略与高质量扩张

证券研究报告 | 2025年08月22日 华住集团-S（01179.HK） 优于大市 二季度业绩稳健增长，巩固轻资产战略与高质量扩张 二季度收入符合预期，利润稳健增长。2025Q2 公司酒店营业额约 269.2 亿 元，同比增长 15.0%；其中华住中国同比增长 15.6%。Q2 公司营收 64.3 亿元，同比增长 4.5%（靠近此前指引 1-5%上限）；归母净利润 15.4 亿 元，同比增长 44.7%（欧元升值带来外汇收益同比增加 3.9 亿）；经调 整净利润 13.5 亿元，同比增长 7.6%；经调整 EBITDA 同比增长 11.3%。 其中，华住中国分部营收为 51.1 亿元，同比增长 5.7%（此前指引 3-7%）； DH 收入为 13.2 亿元，同比增长 0.1%，经调整 EBITDA 同比增长 37%。 门店扩张驱动加盟业务增势良好，直营店战略性收缩存在负向经营杠杆。公 司本季度起披露直营与加盟业务利润拆分，Q2 开店驱动加盟收入同比增 长 22.8%，Q2 末在营酒店 1.2 万家/118 万间客房，加盟客房数同比增长 20.0%；对应总营业利润同比增长 23.2%，贡献集团总体 64%，同 ...