中辉农产品观点-20250822

品种 核心观点 主要逻辑 豆粕 ★ 短线调整 气候中性预期，美豆种植天气基本顺利。国内大豆及豆粕累库阶段，8 月累库速度 较 7 月预计有所放缓。中美贸易关税成为豆粕下档关键成本支撑。本周美农公布 8 月供需报告，意外大幅调低美豆种植面积，但调增了单产，导致最终美豆产量及期 末库存环比下调，产量环比调减 116 万吨，利多美豆及国内豆粕。本周 18 日-21 日 美民间机构开展美豆调研数据，截止目前，除印第安那州外，结荚数均高于去年同 期。豆粕承压调整，关注周末最终面积及产量数据能否给出新指引，考虑中美贸易 问题，近一到两周仍可关注调整后的短多机会。 菜粕 ★ 短线调整 全球菜籽产量同比恢复，但加籽新年单产存在调减风险，目前已经进入零星收割阶 段。国内油厂菜籽环比去库菜粕环比去库，商业库存去库，但同比依然维持较高水 平，对盘面存在压力。8 月至 10 月菜籽进口同比大幅偏低，叠加 100%加菜粕进口 关税，菜籽反倾销保证金，对菜粕价格构成较强支持。现货市场方面，豆粕对菜粕 消费替代较大，消费预期一般。高库存，高仓单现实，中澳贸易改善令近日市场炒 作情绪有所降温。菜粕近日跟随豆粕下跌。操作上，可关注调整后企稳短 ...