泡泡玛特（09992）：25H1业绩点评：IP矩阵维持健康，全球化布局再加速

2025 年 8 月 22 日 公司研究 IP 矩阵维持健康，全球化布局再加速 ——泡泡玛特（9992.HK）25H1 业绩点评 要点 事件：公司发布 1H25 业绩：实现营收 138.8 亿元人民币（yoy+204.4%）， 实现毛利润 97.6 亿元，对应毛利率为 70.3%，同比提升 6.3pct；实现经调整 净利润 47.1 亿元（yoy+362.8%），对应净利率 33.9%。公司指引：25 年集 团至少 300 亿元收入，经调整净利润率预计在 35%左右。 1H25 分海内外渠道来看：1、中国实现收入 82.8 亿元，同比增长 135.2%， 占比总收入比重为 59.7%：1）线下渠道收入 50.8 亿元，同比增长 117.1%。 其中，零售店收入 44.1 亿元，同比增长 119.9%；机器人商店收入 6.8 亿元， 同比增长 100.9%。截至 6 月 30 日，中国零售店合计开设 443 家，机器人商 店合计开设 2437 间。2）线上渠道收入 29.4 亿元，同比增长 212.2%。其中， 泡泡玛特抽盒机收入 11.3 亿元，同比增长 181.9%；天猫旗舰店收入 6.6 亿元， 同比增长 ...