星网锐捷（002396）：业绩符合预告，AI数据中心高景气

证券研究报告 星网锐捷 (002396 CH) 2025 年 8 月 22 日│中国内地 通信设备制造 业绩符合预告，AI 数据中心高景气 公司发布 1H25 财报，公司 1H25 实现收入 88.86 亿元，同比+21.76%；归 母净利润 2.12 亿元，同比+69.32%，主要系互联网行业数据中心建设提速， 框采交付进度快于往年。单季度来看，公司 2Q25 实现营业收入 54.01 亿元， 同比+29.86%，归母净利润 1.70 亿元，同比+49.46%，贴近此前中报预告 区间中值（1.68 亿元）。随着英伟达 H20 供应缓和、国产 GPU 逐步放量， 下半年互联网资本开支有望持续高增，数据中心交换机配套需求或进一步抬 升。我们看好公司外部受益数通高景气、内部经营不断优化下，业绩有望加 速成长。维持"买入"评级。 网络设备业务引领增长，海外拓展持续深入 分产品板块来看，1H25 公司：1）企业级网络设备产品收入 64.59 亿元（同 比+41.7%），其中子公司锐捷网络数据中心交换机产品收入 35.39 亿元（同 比+110%），我们看好数据中心交换机的高增趋势延续至全年；2）网络终 端板块收入 3 ...