债市策略思考：基于卡玛比率的低收益高波动下债市应对策略

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 08 月 22 日 基于卡玛比率的低收益高波动下债市应对策略 ——债市策略思考 核心观点 债市仍偏逆风，但低收益高波动的另一面是"错误定价"频现，建议投资者"低仓位 +高胜率"做好防守反攻，快进快出博弈超跌反弹机会。 ❑ 2025 年以来债市处于低收益、高波动状态 不同于过去一年债市的高收益、高波动状态，2025 年以来债市已进入低收益、高 波动状态：一方面，2025 年以来 10 年国债收益率波动明显加大；另一方面，从 基金业绩表现来看，2025 年以来基金回报率较往年有所下降。 ❑ 如何评价基金投资的性价比？ 分析师：郑莎 执业证书号：S1230524080012 zhengsha@stocke.com.cn 相关报告 1 《赎回潮行情何时至右侧？》 2025.08.20 2 《探析"反内卷"行情对利率 中枢的影响》 2025.08.18 3 《转债延续上涨，关注产业趋 势》 2025.08.17 （1）卡玛比率比夏普比率更能反映真实风险，但二者需结合使用。夏普比率更适 用于中短债及纯债类波动小，回撤较低的基金，而 ...