新券定价:唯品会奥莱REIT
Shanxi Securities·2025-08-22 05:46
衍生品研究 新券定价——唯品会奥莱 REIT 宁波奥特莱斯登录资本市场 2025 年 8 月 22 日 衍生品研究/事件点评 发行 10.0 亿份,战配、网下、公众分别占比 70%、21%、9%,2025/8/13 网下询价,2025/8/20 缴款,预期 9 月下旬登录资本市场。网下有效认购倍数 254.19 倍,由此推算中签率 0.39%。 初始IRR 7.75%,今明两年可供分配金额预测分别 1.51亿元和 1.64亿元, 预测年化派息率分别 6.94%和 5.65%。发行价 3.48 元,上限发行,发行 P/NAV 1.20 倍,对应 23.05 倍 P/FFO,今明两年调整后预期年化派息率 5.79%、4.71%。 新券二级市场估值推导 目前已上市产权类消费基础设施 REITs 共 9 只,过去三个月平均 P/NAV 中位数 1.41 倍,P/FFO 中位数 25.02 倍,派息率 TTM 中位数 3.69%。 我们认为,最可比的是华夏首创奥特莱斯 REIT(508005.SH),过去三个 月平均 P/NAV、P/FFO 和派息率 TTM 分别 1.58 倍、25.43 倍和 2.95%。 考虑到唯 ...