思摩尔国际（06969）：25H1雾化电子烟业务复苏，HNB+雾化医疗商业化落地可期

港股公司报告 | 公司点评 思摩尔国际（06969） 证券研究报告 25H1 雾化电子烟业务复苏，HNB+雾化医疗商业化落地可期！ HNB：2025H1 成功支持战略客户推出高端 HNB 产品 Hilo 系列，公司与客户合 作开发该产品，在还原烟草口味和缩短预热时间方面表现出色，将于 2025 年 9 月在日本全国范围内推出该 HNB 产品，并在 25 年下半年拓展至更多关键市 场。公司已开发多个旨在解决各种用户痛点的技术平台，将继续致力于 HNB 产品的持续研发。 雾化医疗：公司旗下的雾化医疗附属公司传思生物致力于开发在美国和欧洲使 用的领先哮喘和 COPD 产品的仿制药，未来将进一步与更多国际制药公司合作， 有望为公司带来更大的收入贡献。 雾化美容：截至 2025 上半年，"岚至"家用美容仪的用户数量已突破一万人， "岚至"专业设备已获得二类医疗器械认证，已被超过 100 家私营机构采购。 事件：公司发布 2025 年中期业绩，2025 年上半年公司实现营收 60.13 亿元， 同比增长 18.3%；实现毛利 22.44 亿元，同比增长 16.6%，毛利率为 37.3%，同 比-0.5pct；实现净利 4 ...