无人车系列专题报告1：无人环卫车：千亿市场空间设备+运营双重受益

证券研究报告 千亿市场空间，设备+运营双重受益 —无人车系列专题报告1：无人环卫车 西部证券研发中心 2025年8月22日 分析师 |王昊哲 S0800525080003 邮箱地址：wanghaozhe@xbmail.com.cn 分析师 |张恒晅 S0800525020001 邮箱地址：zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 联系人 | 郭义俊 邮箱地址：guoyijun09660@xbmail.com.cn 核心结论 设备+运营构筑核心壁垒，测算无人环卫对项目利润弹性可达172% 投资建议 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 3 • 我国城市道路清扫保洁面积以及环卫行业市场规模稳步提升，我们认为环卫行业属于刚性支出，但受宏观影响近年政府回款履约进度有些拖累， 环卫领域上市公司的应收账款周转率处于历史低点。我们认为，随着无人环卫走过0-1阶段进入量产，智慧环卫类专项资金以及化债等政策的逐 步落地，环卫领域企业回款有望迎来修复拐点。 • 不止于设备销售，自营项目无人渗透加速释放利润弹性。无人环卫持续强化行业的核心竞争壁垒，环卫服务的本质仍是对人力和车辆资源的精细 化管 ...