泡泡玛特（09992）：25H1增长靓丽，全球化空间广阔

泡泡玛特（09992.HK）：25H1 增长 靓丽，全球化空间广阔 2025 年 8 月 22 日 推荐/维持 泡泡玛特 公司报告 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 -12.0% 108.7% 229.3% 349.9% 470.5% 591.1% 8/21 11/20 2/19 5/21 8/20 泡泡玛特 恒生指数 事件：公司发布 2025 年半年度业绩：2025 上半年营收 138.8 亿元，同比 +204.5%,归母净利润 45.7 亿元，同比+396.5%，经调整纯利 47.1 亿元，同比 +362.8%，增长迅猛。 境内：增长迅猛，有望持续。2025 年 H1 国内收入 82.8 亿元，同比+135.2%， 保持高速增长。分渠道看，1）线下渠道收入 50.8 亿元，同比+117.1%。2025H1 零售店新开 12 家至 443 家，平均店效再次达到历史新高。公司将重点从开店 转向门店的质量优化，门店的盈利能力继续提升。2）线上渠道收入 29.4 亿元， 同比+212.2%。抽盒机/天猫/抖音三个渠道增速全部高于线下，因公司产品持 续稀缺，线上成为众多消费者主要的"抢购"渠道。Labubu 3. ...