中国宏桥（01378）：业绩延续高增，大额股份回购彰显发展信心

中国宏桥（01378） 证券研究报告 业绩延续高增，大额股份回购彰显发展信心 业绩：2025H1 公司实现营业收入 810.39 亿元，同比+10.1%；实现毛利 208.05 亿元， 同比+16.9%；实现归母净利润 123.61 亿元，同比+35.0%。在计提大额转债公允价 值变动损益的基础上（-25.6 亿元），业绩仍较超预期，主要系铝产品量价齐升。 铝产品量价齐升，一体化布局成本控制显著 1）铝合金：25H1 铝合金产品贡献营收/毛利分别为 518.8/130.9 亿元，同比 +5.2%/+7.8%；销量 290.6 万 吨，同 比+2.4%；吨 售价/吨 成本/吨毛 利分别为 17852/13347/4505 元，同比+2.7%/+1.9%/+5.3%。电解铝价格上涨带来吨售价提升， 成本端动力煤/预焙阳极单吨价格 676/4884 元，同比-22.7%/+20.8%，动力煤下降带 来电力成本下行，但预焙阳极价格较去年同期大幅上升，综合成本控制显著，吨毛 利持续提升。 2）氧化铝：25H1 氧化铝贡献营收/毛利分别为 206.5/59.5 亿元，同比+27.5%/+44.3%； 销量 636.8 万 ...