京东健康（06618）：业绩表现亮眼，年活跃用户破2亿

京东健康（06618.HK） 优于大市 2025H1 财报点评：业绩表现亮眼，年活跃用户破 2 亿 证券研究报告 | 2025年08月22日 收入端：2025H1，公司实现营业收入 353 亿元，同比+25%。分拆看，1）上 半年商品收入 293 亿元，同比+23%，主要受益于活跃用户数量增加以及用户 的额外购买、医药和健康产品销售的线上渗透率不断提高以及产品品类的丰 富，25H1 超过 30 个创新药物在京东健康首发；2）服务收入 60 亿元，同比 +34%，广告和佣金收入保持高增速，公司持续的用户增长吸引品牌方加大了 广告投入，商家种类也持续丰富，25H1 商家数量超过 15 万，较去年末增加 超过 5 万家。 利润端：公司 non IFRS 净利率从去年同期 9.3%升至 10.1%，公司经营利 润率从 3.6%提升至 6.2%，主要受益于毛利率和行政管理费率优化。1） 25H1 毛利率达到 25.2%，同比+1.6pcts，主要受益于广告收入的增长以 及供应链能力的深化；2）履约开支从去年同期的 29 亿上升至 36 亿， 配送服务的使用随着产品销量的增加而增加，履约费率从 10.4%下降至 10.1 ...