快手-W（01024）：电商业务增长良好，可灵单季度收入超过2.5亿元

证券研究报告 | 2025年08月22日 快手-W（01024.HK） 优于大市 电商业务增长良好，可灵单季度收入超过 2.5 亿元 业绩概览：收入同比增长 13%，经调整利润同比增长 20%。25Q2，公司营业 收入 350 亿元，同比+13%，环比+7%。毛利率 55.7%，同比+0.3%，环比 +1.1pct。拆分来看，毛利率提升主要系带宽服务器效率提升。25Q2 公 司销售费率 30%，同比-2pct，用户获客成本持续下降。25Q2 公司经调 整净利润为 56.2 亿元，同比+20%。经调整利润率 16.0%，同比上涨 1pct， 环比提升 2pct。分地区来看：1）国内收入 337.5 亿元，同比增长 13%； 国内经营利润 54 亿元，经营利润率 17%；2）海外收入 13 亿元，同比增 长 20%，海外经营利润 0.2 亿元，经营利润率 1.5%，同比提升 27pct。 运营：25Q2 总流量同比+8%。25Q2，快手全站 MAU 7.15 亿，同比+3%，环 比+1%。DAU 4.09 亿，同比+3%，环比+0.2%。本季度快手人均日时长为 127 分钟，同比+4%。以 DAUx 时长计算总流 ...