瑞声科技（02018）：25H1声学毛利率承压，H2有望回升，散热、WLG有望持续强劲增长

2025 年 8 月 22 日 公司研究 25H1 声学毛利率承压，H2 有望回升；散热、WLG 有望持续强劲增长 ——瑞声科技（2018.HK）2025H1 业绩点评 要点 业绩：1）营收同比上升：25H1 营收 133.18 亿元（人民币，下同），同比+18.4%。 2）毛利率略微下降：25H1 毛利率 20.7%，同比-0.8pct，系产品结构变化： 精密结构件业务、光学业务和传感器及半导体业务的收入增长显著。3）净利 润同比上升：25H1 归母净利润 8.76 亿元，同比+63.1%；若剔除其他收益 2.57 亿元（24H1 亏损 3,300 万元），25H1 净利润为 6.19 亿元，其他收益主要由 收购 PSS（Premium Sound Solution）带来的一次性公允价值重估贡献。 声学毛利率同比下降，主要受新品量产爬坡影响：25H1 声学业务收入 35.23 亿元，同比+1.8%；毛利率为 27.2%，同比-2.7pct，主要受新品量产爬坡影 响。公司预计伴随下半年更多高端产品爬坡，声学毛利率有望稳步提升。中高 端声学产品出货量大幅增加，公司 SLS 大师级扬声器出货量同比增长超 40%。 ...