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创新药:国内海外双双突破,全球市场打开成长空间
Guotou Securities·2025-08-22 09:04

2025 年 08 月 22 日 生物医药Ⅱ 创新药:国内海外双双突破,全球市场 打开成长空间 年初至今创新药板块表现优异,现阶段市场最关心的是当前创 新药板块在什么估值水平,往后看还有多少空间?在本报告中我 们从国内市场和海外市场两个方面测算了国产创新药估值空间, 尝试回答上述问题。 当前创新药板块市值基本反映了在中性预期下的创新药市值空 间,全球市场打开成长空间。 国内市场空间:以 2024 年 69 家 A 股、港股 Biotech 创新药公司 924.3 亿元的营业收入为基础,假设未来 6 年板块营收复合增速 30%,则到 2030 年板块有望实现约 4460 亿元的营业收入。按照当 前创新药估值常用的峰值 PS 倍数法,给与 2030 年 4460 亿元创 新药销售规模 3-5 倍 PS,则对应 13380-22300 亿元市场估值。 海外市场空间:截止 2025 年 6 月国内创新药领域海外授权交易 累计合同总金额已达 1938 亿元(其合同总金额可近似看作海外买 方对相关产品保守的峰值预测),保守假设其中仅有 50%的项目成 功,按照 15%分成计算,则有望贡献 145 亿美元销售分成。按照 当 ...