快手-W（01024）：盈利能力创单季新高，可灵商业化超预期

[Table_Main] 公司研究|互联网行业|短视频行业 证券研究报告 快手(1024.HK)点评报告 2025 年 8 月 22 日 线上营销业务，25Q2 实现收入 197.65 亿元，同比+12.8%，借助 AI 大模 型技术优化智能营销产品解决方案，公司单 DAU 线上营销收入为 92.4 元。 公司借助大语言模型和模型序列建模，提升用户线索转化成功率，25Q2 UAX 解决方案渗透率持续提升，消耗占比外循环达 65%；内循环，公司迭 代智能出价等工具，商家投放素材稳定性提升。电商业务，25H1 GMV 为 6912.04 亿元，同比+16.5%，Q2 月活买家用户数达 1.34 亿，25Q2，含电 商在内的其他服务收入为 52.37 亿元，同比+26.0%，直播业务实现收入 100.44 亿元，同比+7.98%。25Q2，公司海外收入 13 亿元，同比+20.5%。 投资建议与盈利预测 公司为行业领先的内容社区和社交平台，持续推进 AI 战略，可灵商业化进 展超预期，利润有望持续释放。我们预计公司 2025-2027 年经调整净利润 200.77/246.20/287.21 亿元，维持公司"买入" ...